Avaliação de opções de ações Como encontrar o valor de suas opções de ações de empregados. Conhecer o valor de suas opções de ações pode ajudá-lo a avaliar o seu pacote de compensação e tomar decisões sobre como lidar com suas opções de ações. Compreendendo o valor da opção Como explicado mais detalhadamente em nosso livro Consider Your Options. O valor de uma opção de estoque tem dois componentes. Uma parte, chamada valor intrínseco. Mede o lucro de papel (se houver) que é construído no momento em que determinamos o valor. Por exemplo, se sua opção lhe dá o direito de comprar ações em 10 por ação eo estoque está sendo negociado em 12, sua opção tem um valor intrínseco de 2 por ação. A opção tem valor adicional com base no potencial de maior lucro se você continuar a manter a opção. Esta parte do valor varia dependendo da quantidade de tempo até a opção expirar (entre outros fatores), por isso é chamado o valor de tempo da opção. O valor de uma opção de estoque é a soma de seu valor intrínseco e seu valor de tempo. É importante entender que o valor da opção não é uma previsão, ou mesmo uma estimativa do resultado provável de continuar a manter uma opção. Sua opção pode ter um valor de 5 por ação, mas acabam produzindo um lucro de 25 por ação ou nenhum lucro em tudo. O valor da opção é informação útil, mas não prevê o futuro. Objetivo e Valor Subjetivo Em teoria, podemos determinar o valor da opção objetivamente usando fórmulas ou procedimentos complicados. Na prática, o valor que importa para as pessoas que possuem opções de ações de funcionários é o valor subjetivo da opção: o valor da opção para você. É por isso que eu recomendo uma abordagem simplificada ao determinar o valor de uma opção de ações do empregado. Por um lado, se a data de expiração de suas opções for mais de cinco anos, eu determinaria o valor como se ele expirasse em cinco anos. As chances são muito boas que você não vai obter o benefício total de um longo período de tempo. Além disso, ignoro qualquer valor agregado produzido por alta volatilidade. Isso é uma maneira de medir o quanto o estoque zigue-se para cima e para baixo. Em teoria, maior volatilidade significa maior valor de opção, mas na prática, você expõe a um monte de risco, e isso é um fator negativo que cancela o maior valor, na minha opinião. Para fins de planejamento, eu quase sempre determinar o valor das opções de ações do funcionário como se o estoque tem volatilidade moderada, mesmo se a volatilidade real produz um maior valor teórico. Atalhos de Avaliação Essas observações sobre o valor subjetivo nos permitem usar alguns atalhos. O mais fácil é para novas opções que têm uma vida de cinco ou mais anos. A opção não tem nenhum valor intrínseco ainda porque o preço de exercício é o mesmo que o valor de mercado do estoque. Se ignorarmos o tempo adicional além de cinco anos e também ignorarmos o valor da alta volatilidade, uma opção recém-emitida normalmente tem um valor próximo a 30 do valor do estoque. Exemplo: Você recebe uma opção para comprar 800 ações no valor de 25 por ação. O valor total das ações é de 20.000, então o valor da opção é de cerca de 6.000. Lembre-se, o valor teórico da opção pode ser um pouco maior, mas 6.000 é um valor razoável para o valor da opção para você. Se você manteve sua opção por um tempo eo preço das ações subiu, você precisa de um método um pouco mais complicado para determinar o valor das opções. A fórmula quotofficialquot é verdadeiramente incompreensível, mas o procedimento a seguir fornece uma estimativa razoável: Subtraia o preço de exercício da opção de compra do valor atual do estoque para determinar o valor intrínseco da opção. Multiplique o preço de exercício da opção de compra por 25, para obter uma estimativa do valor de tempo de cinco anos. Reduza esse número proporcionalmente se a opção expirar em menos de cinco anos. Adicione o valor intrínseco e o valor de tempo para obter o valor total da opção de estoque. Exemplo: Sua opção permite que você compre ações em 10 por ação. O estoque está negociando atualmente em 16, ea opção expirará em quatro anos. O valor intrínseco é de 6 por ação. O valor de tempo de cinco anos seria de 2,50 (25 do preço de exercício de 10,00), mas reduzimos esse número em um quinto porque a opção expirará em quatro anos. Para essa opção, o valor intrínseco é 6,00 por ação eo valor de tempo é de cerca de 2,00 por ação. O valor total da opção neste momento é de cerca de 8,00 por ação. Verifique o seu trabalho: O valor de tempo de uma opção de compra de ações está sempre entre zero e o preço de exercício da opção. Um número fora desse intervalo indica um erro. Você provavelmente não será capaz de fazer esse cálculo em sua cabeça, mas é muito fácil com uma calculadora, e isso é mais do que podemos dizer para a fórmula Black-Scholes. Lembre-se de que aqui também está ignorando o valor agregado de alta volatilidade, portanto o valor teórico de uma opção de compra de ações pode ser maior do que o número calculado usando este procedimento simplificado. Dividendos Dividendos reduzem o valor das opções de ações, porque os titulares de opções não recebem dividendos até depois do exercício a opção e mantenha as ações. Se sua empresa paga dividendos, faz sentido reduzir os valores calculados pelos métodos de atalho descritos acima. Precisa de uma calculadora on-line Há um número de calculadoras de valor da opção de ações na Internet. Alguns não são bons em tudo, mas alguns são excelentes e livres. Meu favorito é oferecido por IVolatility. Leia nossa explicação primeiro, depois vá para esta página e procure um link para sua Calculadora Básica. Comece por inserir o símbolo para o estoque de sua empresa na caixa para quotsymbol. quot Por exemplo, se você trabalha para Intel, digite INTC. Ignore a caixa para quotstylequot porque não importa para este tipo de opção. A próxima caixa é para quotprice, quot e ele já deve ter um preço recente para estoque de sua empresa. Você pode deixá-lo sozinho, ou alterá-lo se você quiser ver o valor da opção quando o preço das ações é maior ou menor. A próxima caixa é para quotstrike, quot que significa o preço de exercício de sua opção de ações. Digite esse número e pule sobre a data de quotexpiration, quot porque você vai entrar o número de dias para expiração em vez disso. Não se preocupe sobre o cálculo do número exato de dias apenas figura os anos ou meses e multiplicar por 365 ou 30. A próxima caixa é para a volatilidade, e se você inseriu um símbolo bom estoque, o número já está lá. Como cool é que Se o número é de 30 ou menos, basta aceitá-lo e seguir em frente. Se o seu maior que 30, Id ser inclinado a desconto para 30 na maioria dos casos, porque suas opções expô-lo a um monte de risco. Você pode aceitar ou alterar os valores que a calculadora oferece para a taxa de juros e os dividendos. Normalmente, não há razão para alterar esses itens. Pressione quotcalculatequot e depois de um momento youll ver o valor da opção (e muitas outras coisas que literalmente será grego para você). Note que esta calculadora dá o valor total de sua opção de ações. Se a sua opção é quotin o moneyquot (ou seja, o estoque está negociando a um preço superior ao preço de exercício da opção), parte do valor é o valor intrínseco e parte é o valor do tempo. Subtrair o preço de exercício da opção do preço de negociação do estoque para obter o valor intrínseco. Então você pode subtrair o valor intrínseco do valor total para aprender o valor de tempo de sua opção de ações. Solução de Soluções de Casos Solução de Valores para Valorizar Wal-Mart Descrição de estoque para o caso é dada abaixo: Um conselheiro de investimento em uma grande corretora está considerando se Ela deve recomendar Wal-Mart estoque para seus clientes que não têm atualmente este estoque em suas carteiras. Os alunos serão apresentados com conceitos básicos de avaliação, incluindo o modelo de desconto de dividendos, modelo de preço-lucro e aplicações do modelo de precificação de ativos de capital. Faça o seu pedido em casesolutionshub (AT) gmail (ponto) com se você quiser resolver o caso acima. Case Solution Solução de Caso de Hub para Valorizar o Walmart 2010 Os detalhes do caso completo são dados abaixo: Nome do Caso. Avaliando Autores Walmart 2010. James E. Hatch, fonte de Cyrus Zahedi. Ivey que publica o comprimento do caso. 14 páginas Solução Amostra disponível. SIM Plágio. NO (100 Trabalho original) A descrição para o caso é dada abaixo: Um analista de capital próprio usa uma variedade de métodos para avaliar as ações Walmart, com vistas a fazer uma recomendação de compra / venda ou retenção para o estoque. Faça o seu pedido em casesolutionshub (AT) gmail (ponto) com se você quiser resolver o caso acima. Case Solution Solução de Caso de Hub para Validar Rajat Bhatia8217s Plano de Negócios Os detalhes completos do caso são dados abaixo: Nome do Caso. Valorizando Rajat Bhatia8217s Business Plan Authors. S. K. Mitra Fonte. Ivey que publica o comprimento do caso. 07 páginas Solução Amostra disponível. SIM Plágio. O estudante final de uma escola de negócios estimou o valor presente líquido (VPL) de seu plano de negócios proposto usando três métodos diferentes e encontrou diferentes resultados de avaliação. Aproximou-se do professor que lhe ensinara conceitos de avaliação em um curso de finanças e queria saber as razões da diferença. Faça o seu pedido em casesolutionshub (AT) gmail (ponto) com se você quiser resolver o caso acima. Case Solutions Solução de Caso de Hub para Larry Steffen: Avaliando Opções de Ações em um Pacote de Compensação Detalhes completos do caso são dados abaixo: Nome do Caso. Larry Steffen: Valorizando Opções de Ações em um Pacote de Compensação. William E. Fruhan Fonte de Craig Stephenson. HBS Breve Casos Caso Comprimento. 07 páginas Disponibilidade de amostra de solução. SIM Plágio. NÃO (100 Trabalho original) A descrição para o caso é dada abaixo: Novo graduado de MBA Larry Steffen aceitou uma oferta de trabalho atraente da Athena Global Technology, mas agora deve escolher um dos dois planos de compensação alternativa. A primeira opção de plano de compensação inclui um salário base mais um bônus em dinheiro de 25.000, eo segundo inclui o mesmo salário base mais opções de ações do empregado. Para avaliar e decidir sobre um desses planos, a Larry deve estimar o valor das opções de ações ofertadas e considerar vários fatores de complicação, incluindo se ele permanecerá na Athena durante o período de aquisição de cinco anos necessário para receber as opções. Este caso apresenta aos alunos a avaliação de opções e facilita uma discussão sobre a eficácia e potenciais benefícios e problemas associados ao uso de opções de ações em pacotes de compensação. Faça o seu pedido em casesolutionshub (AT) gmail (ponto) com se você quiser resolver o caso acima. Case Solutions Solução de Caso de Hub para Mercury Athletic: Valorizando a Oportunidade Os detalhes do caso completo são dados abaixo: Nome do Caso. Mercury Athletic: Valorizando a Oportunidade Autores. Timothy A. Luehrman, Joel L. Heilprin Fonte. HBS Breve Casos Caso Comprimento. 14 páginas Disponibilidade de amostra de solução. SIM Plágio. Em janeiro de 2007, a West Coast Fashions, Inc., um grande designer e comerciante de vestuário de marca, anunciou uma reorganização estratégica que resultaria na alienação de sua subsidiária de calçados de propriedade integral, Mercury Atlético. John Liedtke, o chefe de desenvolvimento de negócios da Active Gear, uma empresa de calçados esportivos e de tamanho médio, viu a potencial aquisição da Mercury como uma oportunidade única para dobrar o tamanho de seu negócio. O caso usa a potencial aquisição do Mercury Athletic como um veículo para ensinar aos alunos a avaliação básica do DCF (fluxo de caixa descontado) usando o custo médio ponderado do capital (WACC). Estimativa do Valor Mobiliário, Análise de Sensibilidade, Aquisição, Custo Médio Ponderado do Capital, Estados Unidos, Calçados, Vestuário Atlético, CalçadosEmployee Stock Options: Valuation and Questões de preços Por John Summa. CTA, PhD, Fundador da HedgeMyOptions e OptionsNerd A avaliação dos ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para uma compreensão prática, para que os detentores de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre o gerenciamento da compensação de capital. Avaliação Qualquer opção terá mais ou menos valor dependendo dos seguintes determinantes principais de valor: volatilidade, tempo restante, taxa de juros livre de risco, preço de exercício e preço das ações. Quando um beneficiário da opção é concedido um ESO que dá o direito (quando investido) para comprar 1.000 partes da ação da companhia em um preço de exercício de 50, por exemplo, tipicamente o preço da data da concessão da ação é o mesmo que o preço de exercício. Analisando a tabela abaixo, produzimos algumas avaliações com base no bem conhecido e amplamente utilizado modelo Black-Scholes para o preço das opções. Incluímos as variáveis-chave citadas acima, enquanto mantemos outras variáveis (isto é, mudança de preço, taxas de juros) fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor do ESO da deterioração do tempo-valor e mudanças na volatilidade sozinha. Em primeiro lugar, quando você recebe uma bolsa do ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que essas opções ainda não estejam no dinheiro, elas não são inúteis. Eles têm valor significativo conhecido como tempo ou valor extrínseco. Embora as especificações de tempo de validade em casos reais possam ser descontadas com base no facto de os empregados não poderem permanecer na empresa os 10 anos completos (assumidos a seguir são 10 anos para a simplificação), ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, São apresentados abaixo usando um modelo de Black-Scholes. (Para saber mais, leia What Is Option Moneyness e Como Evitar Opções de Fechamento Abaixo do Valor Instrinsic.) Assumindo que você mantenha seus ESOs até a expiração, a tabela a seguir fornece uma conta exata de valores para um ESO com um preço de exercício de 50 com 10 anos para Expiração e se ao dinheiro (preço das ações é igual ao preço de exercício). Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 (outra suposição que é comumente usada, mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real através do tempo se revela maior), vemos que após a outorga as opções valem 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Conforme o tempo passa, entretanto, digamos de 10 anos a apenas três anos até a expiração, os ESOs perdem valor (novamente assumindo que o preço do estoque permanece o mesmo), caindo de 23.080 para 12.100. Isso é perda de valor de tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade assumida Figura 4: Preços de justo valor de um ESO à vista com preço de exercício de 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante ea volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços dado o tempo restante até a expiração, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade - agora 60, acima de 30. O gráfico amarelo representa a menor volatilidade assumida de 30, que mostra valores justos reduzidos em todos Pontos de tempo. O gráfico vermelho, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida (60) e tempo diferente restante nos ESOs. Claramente, em qualquer nível mais alto de volatilidade, você está mostrando maior valor de ESO. Por exemplo, em três anos restantes, em vez de apenas 12.000 como no caso anterior em 30 volatilidade, temos 21.000 em valor a 60 volatilidade. Portanto, as premissas de volatilidade podem ter um grande impacto no valor teórico ou justo, e devem ser tomadas decisões sobre o gerenciamento de seus ESOs. A tabela abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis de volatilidade assumidos. (Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs: Usando o modelo Black-Scholes.) Valor teórico do ESO ao longo do tempo 60 Assumed VolatilitySally Jameson: Valorizando Opções de Ações em um Pacote de Compensação Jameson precisa escolher um pacote de compensação Se juntar à Telstar. Se ela puder vender suas opções durante o período de aquisição de 5 anos, o pacote de opções de ações vale mais do que o pacote de caixa. Se ela não está autorizada a vender sua opção durante o período de 5 anos vesting, pacote de dinheiro vale mais do que o pacote de opções de ações. Ao considerar a opção de liquidez, impostos e custos de transação, concluímos que o pacote em dinheiro vale mais do que o pacote de opções de ações e, portanto, Jameson deve escolher o pacote de caixa. Se Jameson decidiu optar por pacote de opções de ações, ela deve desatar sua riqueza para a fortuna da Telstar, quer entrar um contrato a termo em ações ou usando estratégia de spread touro para segurar sua posição de chamada longa. Ao fazer isso, o valor de suas opções não dependerá totalmente do preço das ações Telstar8217. Como resultado, ela pode obter alguns benefícios, mesmo se suas opções virar a ser inútil na expiração. 1. Opções ou compensação em dinheiro a. Compensação em dinheiro: Se Jameson escolheu pacote de compensação em dinheiro e se não houver imposto, ela receberá 5000 hoje. Se ela usasse esse dinheiro para investir em T-bills de 5 anos, o valor futuro de sua compensação valeria: 5000 x 1.0602 5301 em 5 anos (5 anos T-bills8217 taxa de juros é 6.02 no Anexo 4). B. Compensação de opções de compra de ações: Se a Jameson optar por opções de compra de ações, ela manteria opções de compra européias de 3000 (o exercício antecipado é impossível) em ações sem dividendos que lhe dão o direito de comprar ações da Telstar ao preço de exercício 35 por ação no 5º ano a partir do Data em que ela se junta à Telstar. O preço da opção é 2,65 (consulte o Apêndice 01 para o cálculo detalhado do preço da opção). Valor total de 3000 opções de chamada que Jameson receberia é 3000 x 2,65 7943 (impostos e custos de transação são ignorados), que é os prêmios de opção que Jameson pode receber se ela vende suas 3000 opções concedidas. C. Se a Jameson mantém opções até o vencimento: - Se o preço das ações da Telstar8217s estiver abaixo do preço de exercício (35 por ação), a Jameson não exercerá suas opções e, portanto, não receberá nada (ela não paga os prêmios da opção em dinheiro). - Se o preço das ações da Telstar8217s estiver acima do preço de exercício, a Jameson irá exercer suas opções, vender ações e obter lucros de 3000 x (preço de ação 8211). - A fim de obter o mesmo lucro que a remuneração em dinheiro, o preço das ações deve subir até 5301/3000 35 36.767 por ação. - A partir do Anexo 2, vemos que Telstar8217s preço das ações só subiu para 35 por ação em 1990 nos últimos 10 anos. Isso significa que a chance de o aumento do preço das ações acima de 35 por ação é muito rara. Portanto, se Jameson detém opções até o vencimento, ela corre o risco de não receber nada do pacote de compensação de opção de ações. Se a Jameson vender opções depois que ela se juntar à Telstar: - O lucro da venda de 3000 opções de compra é 7943, assumindo que não há custos de transação, sem impostos e é fácil vender essas opções. Como 7943 é maior do que o lucro da compensação em dinheiro, diria que compensação de opção de ações vale mais do que compensação em dinheiro. Se a Jameson estiver livre para vender suas opções a qualquer momento depois que ela se juntar à Telstar, e se não houver impostos e sem custos de transação, o pacote de opções de ações vale mais do que uma compensação em dinheiro. 2. Escolhendo o pacote da compensação Parece que o pacote da opção é melhor do que o pacote do dinheiro. No entanto, Jameson precisa considerar outros fatores antes de escolher o melhor pacote. - Liquidez de opções. A maioria das empresas que concedem pacotes de compensação de opções de ações não permite que seus funcionários vendam opções no período de carência. Não há informações no caso sobre o direito de vender opções. Se a Jameson não tiver permissão para vender suas opções a qualquer momento depois que ela se juntar à Telstar, ela corre o risco de não receber nada do pacote de compensação da opção no momento de expiração das opções, conforme discutido acima. Em outras palavras, se ela tem de manter opções até a expiração, o valor de suas opções seria facilmente zero na expiração. - Exercício precoce. Como as opções concedidas a Jameson são chamadas européias, ela não pode exercê-las antes da expiração. Se ela deixasse Telstar antes de seu 5º ano com a Telstar, ela não receberia nada. Suas opções serão, portanto, inúteis para ela. - Impostos. Se os impostos forem considerados, Jameson receberá 5000 x (1-0.28) 3600 hoje e 3600 3769.04 em 5 anos do pacote de dinheiro. Para obter o mesmo lucro que a remuneração em dinheiro, o preço das ações deve subir acima de 3769,04 / 3000 35 36,256 por ação. Nesse caso, o valor de suas opções deve ser pelo menos (36.256-35) x 3000 3769.04. No entanto, a chance de aumento no preço das ações acima de 36.256 é mesmo rara. Como resultado, os impostos tornam as opções inúteis. Além disso, não há vantagem de tratamento fiscal para ela entre o pacote de dinheiro e pacote de opção como imposto sobre salário Jameson8217 seria igual a imposto sobre ganhos de capital (28). - Conclusão: A partir da análise acima, vemos que é muito fácil que Jameson não recebe nada se ela escolhe pacote de opção de ações. Assim, ela seria melhor escolher pacote de compensação em dinheiro. Ao fazê-lo, ela terá dinheiro logo após aderir Telstar e será livre para deixar a empresa, se ela encontra uma melhor oportunidade. 3. Pacote de compensação de opções de ações do ponto de vista das empresas concessoras As opções de ações dos funcionários são as mesmas que as opções de compra. Ao contrário das opções de compra, as opções de ações para funcionários são títulos corporativos emitidos por corporações. As empresas são os escritores opção e os funcionários são titulares de opções. Os titulares de opções pagam preços de exercício a empresas quando exercem opções. Como resultado, as corporações receberão dinheiro e emitirão novas ações. No vencimento, as corporações terão mais dinheiro e mais ações em circulação. A concessão de opções de compra de ações custa às empresas o valor pelo qual as opções são vendidas. Na verdade, as empresas não pagam esse valor diretamente. Em vez disso, esse valor será deduzido em empregados8217 compensação em dinheiro. Em outras palavras, os funcionários pagam o valor das opções recebendo menos remuneração em dinheiro por um valor equivalente ao valor das opções. Do ponto de vista contábil, este valor de opções pode ser considerado como despesas operacionais não monetárias para corporações. Os planos de opções de ações executivos criam alguns incentivos para seus destinatários: - Redução de impostos: como o imposto sobre o rendimento individual é maior do que o imposto sobre o rendimento do capital, as opções de ações podem ajudar os executivos a evitar o pagamento de impostos sobre seus rendimentos elevados e pagar menos imposto sobre ganhos de capital, De sua renda para ganhos de capital. - Sentimento de propriedade: Ao conceder opções de ações, a empresa cria o sentimento de propriedade na mente de seus executivos para que eles tomem ações no interesse dos acionistas. O objetivo da criação de planos de incentivo é atrair funcionários talentosos, manter excelentes funcionários e motivá-los a agir de forma consistente com os interesses dos acionistas com menor custo para a empresa. Planos de compensação de opções de ações tornaram-se populares hoje em dia porque esses planos de incentivo oferecem às empresas várias vantagens: - Minimizar os custos de compensação da empresa - Conservar dinheiro porque a empresa não paga em dinheiro através da concessão de opções - Evitar os limites da dedutibilidade fiscal da compensação em dinheiro - Enquanto pacotes de opções de ações trazem as empresas que concedem as vantagens acima, eles são de alguma forma vale para executivos com altos salários, mas não vale para os funcionários com baixos salários. O maior incentivo de tais planos de compensação para os receptores é diminuir o pagamento de impostos sobre os rendimentos. Conforme discutido através do caso da Jameson, é muito raro que os funcionários podem exercer opções porque o período de carência é longo e as opções de risco de ser inútil no vencimento. É, portanto, melhor que as empresas possam criar programas de remuneração em dinheiro que motivam os funcionários e custam menos. 4. Recomendações para a Jameson Se Jameson aceitar pacote de opções e trabalhar para a Telstar, ela deve desatar sua fortuna da fortuna da Telstar usando a estratégia de spread de touro, que é vender opções de compra idênticas (opção A) com preço de exercício mais alto, por exemplo 40 , Para assegurar sua posição de chamada longa. Comprar venda opção A em 40 preço de exercício, ela pode obter prêmios de opção. Se o preço das ações da Telstar8217s não subir para 35, ela não exercerá opções concedidas pela Telstar, mas pode obter prêmios de opção para compensar suas perdas por não poder exercer opções. Se o preço das ações subir acima de 35, ela exercerá opções outorgadas pela Telstar e ganhará lucros no preço das ações 8211 35. Se o preço das ações subir acima de 40, Opção A e obter uma perda 40 8211 preço das ações. No entanto, o lucro global quando o preço das ações é maior do que 40 é positivo. Como resultado, ela pode segurar os benefícios de suas opções, independentemente do aumento ou diminuição no preço das ações Telstar8217s. A segunda maneira de desatar sua riqueza para Telstar é entrar um contrato a termo em que ela vai pagar uma certa quantia de dinheiro se o preço das ações sobe acima de 35 e receber uma certa quantia de dinheiro se o preço das ações está abaixo de 35. Se o preço da ação está acima 35, ela tem que desistir de uma parte dos benefícios do exercício de opções para pagar a contraparte do contrato a termo. Se o preço das ações não vai subir acima de 35, ela ainda recebe dinheiro da contraparte. Ao fazê-lo, ela pode receber uma certa quantia de dinheiro, independentemente de aumentos ou diminuições no preço das ações Telstar8217s. Apêndice 01: Cálculo do preço das opções Sobre mim PHAM THUY HA Sou uma pessoa que gosta de descobrir o mundo à minha volta, que sempre quer fazer as coisas acontecerem, que está pronta para assumir riscos e desfrutar de empreendimentos. Eu sou cheio da energia, da coragem, da bravura para conseguir meus objetivos. ------------------------ Eu sou um ne do un de Jour de pluie 1 ans apr . En passant les annes misrables 1980s-1990s, je suis devenue une femme battante, pleine denvie de me librer dune socit de misre. ------------------------ - 1229012289.1229012289122901228912290 ---------------------------- Ti sinh ra v Em ln Hi Phng, thnh ph cng trn y nim tin v ngh lc. Ging nh tt c nhng ngi Hi Phng, ti khng ngng phn u cho mt cuc sng tt p hn sauquin tranh. Ti khng ngng suy ng, khng ngng lm vic v khng ngng tin vltng lai tt p ca t nc Vit Nam. Ver o meu perfil completoLarry Steffen: Avaliar Opções de Stock em um Pacote de Compensação Nota: Os descontos de preços por quantidade serão refletidos no Checkout, antes de enviar seu pedido. Quando você coloca sua primeira encomenda no HBR. org e insere as informações do seu cartão de crédito eo endereço de remessa, a ordenação do Speed-Pay está ativada. O Speed-Pay é um serviço que salva os detalhes do cartão de crédito da sua compra mais recente e permite que você reutilize esse cartão para futuras compras. Se você clicar no botão Velocidade-Pagar em qualquer página de detalhes do produto, seu pedido será cobrado às informações de cartão de crédito mais recentes anexadas à sua conta e enviadas (se aplicável) para o último endereço que temos em arquivo para você. Para mais detalhes Educadores: Registre-se como um Educador Premium em hbsp. harvard. edu. Planejar um curso, e salvar seus alunos até 50 com o seu desconto acadêmico. Alunos: Informe seus instrutores sobre as economias em hbsp. harvard. edu. Nota: Os descontos de preços por quantidade serão refletidos no Check-out, antes de enviar seu pedido. Se você precisar fazer cópias adicionais para distribuir, compre permissão de direitos autorais. Ebook: um livro digital fornecido em três formatos (PDF, ePub e Mobi) pelo preço de um. Acessível dentro de Minha Biblioteca na compra. Hardcopy, paperback, softbound, revista: cópia física enviada do nosso armazém para o local de envio solicitado. PDF: arquivo PDF digital. Acessível dentro de Minha Biblioteca na compra. Pacote: Uma coleção temática contendo dois ou mais itens em uma poupança especial. Nota: Alguns dos nossos produtos estão disponíveis em outros idiomas além do inglês, por exemplo, um formato PDF em espanhol significa que você receberá um PDF em espanhol. Um código de segurança é adicionado proteção contra fraudes de cartão de crédito. Trata-se de um número de 3 ou 4 dígitos que aparece na frente ou no verso do seu cartão de crédito. Veja exemplos abaixo. Visa e Mastercard O código de segurança tem 3 dígitos e aparece no verso do cartão no painel de assinatura. American Express O número de identificação do cartão (CID / 4DBC) é um número de quatro dígitos, não em relevo (plano) que é impresso em cada American Express Card. O CID / 4DBC está SEMPRE localizado ACIMA do número de conta em relevo (elevado) na face do cartão. Em alguns casos, o CID / 4DBC está localizado no lado esquerdo do cartão, mas está sempre acima do número da conta. Alguns cartões têm um número de quatro dígitos gravado abaixo do número da conta, mas este não é o CID / 4DBC. Se você tiver um código de promoção, insira-o abaixo. Este campo de código de promoção é sensível a maiúsculas e minúsculas, por isso, escreva todas as letras maiúsculas. Este produto destina-se apenas a um uso individual. Para saber mais sobre descontos por volume para organizações e oportunidades de licenças para consultores, entre em contato com Lindsey. Dietrichharvardbusiness. org. Não é possível localizar sua conta de assinatura
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